Principales índices
Dow Jones 34,033.67 -265 -0.77%
S&P 500 4,225.04 -21 -0.51%
Nasdaq 14,039.68 -33 -0.24%
VIX 18.13 +1.1 +6.52%
DXY 91.3 +0.8 +0.92%
Oil WTI 71.87 -0.25 -0.35%
Gold 1,830.2 -26.2 -1.42%
U.S. 10Y 1.58 +8pb
El S&P 500 cayó un 0.5% el miércoles tras la reunión de la Fed, que mostró un tono ligeramente más duro al que el mercado esperaba. El Nasdaq Composite (-0,2%) y Russell 2000 (-0,2%) ambos retrocedido apenas un 0,2% mientras que el Promedio Industrial Dow Jones retrocedió un 0,8%.
10 de los 11 sectores del S&P 500 cerraron en territorio negativo, incluidos los servicios públicos (-1,5%), los productos básicos de consumo (-1,2%) y los materiales (-1,2%) con pérdidas superiores al 1,0%. El sector de consumo discrecional (+0,2%) fue el único sector que cerró al alza, en gran parte debido a Amazon (AMZN 3415.25, +32.12, +1.0%) y Tesla (TSLA 604,87, +5,51, +0,9%). Por otro lado, los datos de inicios de viviendas y permisos de construcción para mayo no cumplieron con las expectativas del consenso. Asimismo, Citigroup (C 71.46, -2.36, -3.2%) advirtió que los ingresos comerciales para el segundo trimestre podrían caer un 30% interanual, y Oracle (ORCL 77.08, -4.58, -5.6%) emitió una orientación bajista en las ganancias para su primer trimestre fiscal.
El dólar alcanzó el máximo en 1 mes tras el comunicado de la Fed, lo que impactó en las materias primas, en especial el oro, que cayó casi 1.5%. Los rendimientos de los bonos del tesoro a 10 años repuntaron 8pb.
Reunión de la Fed
La Reserva Federal dijo el miércoles que podría subir las tasas de interés antes de lo que había adelantado previamente. Ahora espera dos subas hacia el final del 2023. En su declaración, la Fed se mantuvo firme y dijo que el reciente repunte de la inflación es de carácter transitorio. Al mismo tiempo, reconoció que la inflación sería mucho más alta este año. De esta manera, ahora espera que el índice PCE alcance el 3.4% en 2021 (desde 2.4%) aunque 2.1% en 2022 (desde 2.0% anterior). Para el PCE núcleo, que es la medida que observa de la inflación, aumentó su estimación desde 2.2% a 3% para 2021. Es decir, la Fed mantiene su argumento de que la tasa de inflación caerá a partir del año que viene.
Todavía hay mucho desacuerdo dentro de la Fed sobre el momento y el ritmo de los aumentos de las tasas de interés. Del “gráfico de puntos” (que muestra la tasa que espera cada uno de los miembros al cierre de cada año), 13 de los 18 funcionarios de la Fed esperan subas de tasas en 2023 (frente a los siete de hace apenas unos meses). 5 de los 18 miembros consideran que las tasas se mantendrán cerca de cero hasta finales de 2023, mientras que 5 miembros creen que la Fed aumentará las tasas en al menos 100 puntos básicos (cuatro alzas).
Más interesante aun, 7 participantes frente a 4 anteriormente esperan una suba en 2022. Desde mi punto de vista, esto refleja una gran discrepancia al interior de la Fed sobre si las presiones inflacionarias en la actualidad son de carácter temporal o permanente.
En cuanto al tapering, Powell mencionó que estuvieron discutiendo sobre los próximos pasos y dejó entrever que en la próxima reunión en setiembre estaría anunciando el plan hacia delante, lo que posiblemente apunte a que el inicio del tapering comience en los primeros meses del 2022.
Reacción del mercado
Si bien las acciones venían operando con ligeras caídas antes de las 3 de la tarde, los mercados de acciones en general registraron una reacción negativa al comunicado. En relación a la conferencia de prensa, claramente estuvo dividida en 2 partes: mientras hablaba sobre la inflación el mercado continuaba cayendo. Pero fue cuando le preguntaron por la expectativa de suba de tasas que el mercado hizo un movimiento de 180°. Como mencionamos arriba, del “gráfico de puntos” se desprende que 7 de 18 (40% de los miembros, aunque no sabemos quién de todos tiene voto) considera hoy que en 2022 tendremos una suba en la tasa. ¿Qué dijo Powell? Que en realidad no habían discutido sobre la suba de tasas y por tanto, que tomen el gráfico de puntos con una pizca de sal. Es decir, lo que en general toman los analistas como herramienta para ver las proyecciones de Fed, su presidente dijo que en realidad no eran muy útiles. El mercado de acciones hizo piso en ese instante y recuperó durante el resto del día. Solo las acciones reaccionaron al comentario, porque tanto los bonos como las materias primas el oro continuaron con la misma tendencia bajista, mientras que el dólar se mantuvo firme.
