Principales índices
Dow Jones 30,183.78 -522.45 -1.70%
S&P 500 3,789.93 -66.00 -1.71%
Nasdaq 11,220.19 -204.86 -1.79%
VIX 27.99 +0.83 +3.06%
Dollar Index 111.115 +1.173 +1.07%
Oil WTI 83.05 -0.89 -1.06%
Gold 1,682.20 +11.10 +0.66%
US10Y 3.53% -4pb
El mercado de valores se limitó a un rango de negociación estrecho hasta que la decisión de alza de tasas del FOMC a las 3pm elevó la volatilidad. El FOMC votó unánimemente para elevar el rango objetivo para la tasa de fondos federales en 75 puntos básicos, como se esperaba, a 3.00-3.25% y sugirió que serían apropiados nuevos aumentos de tasas.
Los mercados de acciones y bonos tuvieron reacciones volátiles. El rendimiento de los bonos a 2 años cayó a 3.95% (desde 4.10%) y cerró en 3.98%. El rendimiento de los bonos a 10 años pasó de 3.61% a 3.53%.
Todos los sectores del S&P 500 cerraron en territorio negativo con pérdidas que oscilaron entre el 0,3% (productos básicos de consumo) y el 2,4% (consumo discrecional). El primero fue apoyado por General Mills (GIS 79.72, +4.31, +5.7%), que pudo contrarrestar la tendencia bajista después de reportar resultados trimestrales favorables.
El llamado diagrama de puntos mostró que las tasas de interés probablemente alcanzarán el 4,4% en diciembre, por encima del 3,4% proyectado en junio, y aumentarán al 4,6% el próximo año. Mientras tanto, las previsiones de crecimiento del PIB se revisaron a la baja para mostrar una expansión del 0,2% este año, en comparación con el 1,7% visto en junio y el 1,2% en 2023, por debajo del 1,7% visto en junio. Se prevé que la inflación medida por PCE alcance el 5,4% en 2022 (5,2% proyectado en junio) y el 2,8% en 2023 (frente al 2,6%). La tasa de desempleo también se revisó ligeramente al alza a 3.8% (vs 3.7%) este año y 4.4% (vs 3.9%) el próximo año.
El diagrama de puntos de la Fed es de línea dura. La Fed está señalando una tasa terminal del 4,6%, a la que el mercado se ha revaluado rápidamente. Es importante destacar que la Fed también está señalando otros 125 pb de alzas de tasas este año, que el mercado espera que sean de 75 pb en noviembre y 50 pb en diciembre.
La conferencia de prensa de Powell ofreció cierta esperanza para los alcistas (dependientes de los datos), pero advirtió que «el récord histórico advierte contra los recortes prematuros de tasas», y admitió que es «muy probable que haya un debilitamiento en el mercado laboral». Los mercados así metieron un fuerte repunte, con el S&P500 superando ligeramente los 3900, pero luego se desplomaron. «Tenemos que conseguir que la inflación quede atrás. Ojalá hubiera una manera indolora de hacerlo. No lo hay»., dijo Powell.
La curva de rendimientos de bonos colapsó y casi alcanza los valores de inversión de la era Volcker en 1982. Algunos todavía consideran que la economía americana puede evitar una recesión. En su lugar, yo me estoy preguntando si la recesión arranca este año o el siguiente.
Los mercados cerraron en el mínimo del día. El S&P 500 perforó el nivel de 3800 (hace poco más de un mes estaba 500 puntos más alto en 4300).
La otra novedad: esta vez el oro subió a pesar de la suba del dólar.
En cuanto al mercado de futuros de tasas, el mercado no le cree a la Fed para el año que viene: incorpora recorte de tasas mientras que la Fed todavía espera que las tasas se mantengan más altas por más tiempo. El mercado está convencido que la Fed arrastrará la economía a una recesión pero la Fed no puede admitirlo. Durante muchos años se creó un mantra mientras el mercado subía: Don´t fight the Fed. Ahora que el mercado está cayendo, creo se vuelve más relevante que antes: Don´t fight the Fed